L'effet de levier de trésorerie
Résumé
The effect of leverage on liquidity is a tool for analysing the level of liquidity for a given production process. It measures the sensitivity of the level of liquidity that results from changes in the volume of production and unit operating margin. A commercial activity is liquid at the moment when all costs are covered by revenues. However, not all of the cash flows from production influence liquidity levels. The estimated costs do not directly influence the level of liquidity. Therefore, two indicators are to be taken into consideration: the elasticity of ongoing liquidity - fixed costs include estimated costs, and, the elasticity of immediate liquidity - fixed costs only include costs that are payable. The coefficients of leverage of ongoing liquidity and of leverage of immediate liquidity in relation to the operating margin have a behaviour that is identical to that calculated in relation to production. If the productive capacity remains unchanged, the regulation of the change in elasticity of the costs and of its influence on the unitary operating margin is the sole parameter available to the entrepreneur to maintain the liquidity of the company at the desired level. But, if the productive capacity is variable, the entrepreneur can use the volume of sales to control liquidity but then the transformation of the production process must be analysed so as to adjust the relevant elements to retain in the operating structure the degree of liquidity wished for.
Dans le domaine de l'étude du risque d'insolvabilité de la firme une adaptation du concept d'élasticité à l'analyse de la sensibilité de la trésorerie met en évidence les exigences imposées par la nature de la combinaison productive. L'effet de levier de trésorerie porte un éclairage particulier sur les risques de défaillance liés au choix de la structure de l'exploitation. Il est l'outil d'analyse du degré de liquidité d'une combinaison productive. Il mesure la sensibilité de la trésorerie à la variation de l'activité et présente les « indicateurs de rupture de liquidité » d'une structure d'exploitation. Parce que la combinaison productive retenue détermine la composition des coûts, elle conditionne la « liquidité » de l'entreprise, appréhendée de deux manières. La « liquidité immédiate » d'une opération est la trésorerie nette susceptible d'être générée au cours de la période, autrement dit sa solvabilité potentielle. La « liquidité à terme » d'une opération est la trésorerie nette susceptible d'être dégagée au cours de la période après s'être assuré du maintien de la valeur du capital, autrement dit sa rentabilité. A cet égard, la sensibilité des performances d'une combinaison productive dépend du niveau des coûts fixes, du volume de production et de la marge. Pour évaluer le risque d'insolvabilité attaché à une combinaison productive il faut connaître le comportement des charges opérationnelles par rapport aux charges de structure. Le risque d'« illiquidité » dépend de l'évolution et du contrôle des inducteurs de coûts. Si la capacité de production demeure inchangée la variation de l'élasticité des coûts et son incidence sur la marge unitaire est le seul paramètre à la disposition de l'entrepreneur pour contrôler la liquidité de la firme. Par contre, si la capacité de production est une variable, l'entrepreneur peut utiliser le volume des ventes pour maîtriser sa trésorerie, mais alors la transformation de la combinaison productive doit être conduite de façon à conserver à la structure de l'exploitation le degré de liquidité souhaité.
Origine : Fichiers produits par l'(les) auteur(s)
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